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        恒宇天泽:资产管理机构不应是资产创造者,而应是资产价值提升者

        三国28 www.tierrasucia.com 2019-05-08 14:35

        恒宇天泽秉承“开放、创新、务实、共赢”的核心价值观,结合国家发展战略制定公司策略,自成立之初即定位于资产的鉴赏者,并通过在基金业协会备案的契约型基金作为主要金融工具实施投资。本文依次阐述恒宇天泽对于资产选择、交易结构和金融工具(主要指私募类)等三个方面的理解,过程中也较为详细地介绍了恒宇天泽过去几年的实践。

        资产管理行业的本质是管理资产,管理人通过专业的投资眼光,以投资者利益出发并达至投资目标,核心是管理价值和风险。而产业管理是一种管理方式,通过制定产业政策、政策类型、产业规则,进行行业管理,从而达到推动增长的核心目标。资产管理和产业管理属于不同行业类别,有着不同的逻辑理念,资产管理人要做资产鉴赏者而非产业经营者,甄选优质资产,为投资人进行资产配置,从而达到资产的保值增值。

        恒宇天泽一直提倡“资产阳光化”的理念,坚持透过产品看资产,其核心要点在于通过产品的交易结构看清底层资产。私募基金一般分为债权类、股权类和证券类,三种不同的产品交易结构亦不尽相同:债权类基金特指以非标债权、贷款等方式对被投企业进行投资的私募基金,增信措施是其核心;股权类基金是从事私人股权投资的基金,主要投资非上市公司股权或上市公司非公开交易股权,通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径出售股权而获利,对资产进行有效估值是其核心关键因素;证券类基金通过发售基金份额募集资金,主要投资于二级市场,遵守交易纪律是其核心。在此基础上,恒宇天泽设计了锦绣山河系列产品线,每一系列产品对应一个领域的投资。

        在居民理财需求的不断增大的同时,对于资产和产品的判断并没有同步提高,近年来出现了一些资金空转和资金挪用的现象:2017年9月2日,人民网发布文章称E租宝案一审在北京宣判,26人因集资诈骗被判刑,判处公司罚金19亿元;今年3月22日,上海公安局、中国证监会同步对外通报了阜兴集团案件最新进展,称现已查清阜兴集团涉嫌集资诈骗的犯罪事实;中国基金报发布报道称今年4月28日,杭州公安局发布通报,依法立案侦查金诚集团涉嫌非法集资案。E租宝、金诚集团和意隆财富的事件,其背后原因如出一辙:虚构资产、公布虚假财报、虚构估值来诱骗投资人进行投资,通过复杂的产品结构或者一个核心的SPV,将投资人的资金当作自己的钱来使用。金融的本质是服务实体经济,资金只有注入实体企业,通过支持实体经济的经营发展,才能实现资金真正的增值,也才能为振兴实体经济增添动力。

        在确定了清晰的交易结构和真实的底层资产后,投资人还需注意关联交易。关联交易是指关联方之间转移资源或义务的行为,带来企业竞争优势的同时,也严重影响了市场的健康发展,侵害了投资者的合法权益。我国《公司法》、《上市公司信息披露管理办法》、《企业会计准则》、《上市规则》中均对关联交易做了相关规定和行业约束,以避免对市场和投资人造成影响和损失。

        恒宇天泽作为资产的鉴赏者和金融产品的设计者,自2016年以来,累计参与了利民股份、新开普、润达医疗、新大洲、冠昊生物、中船科技、龙宇燃油等二十余家上市公司的定向增发和股票质押业务,围绕着以腾邦集团、北大未名、恒阳牛业、四达时代、宝蓝物业等为主的核心企业进行了重点投资。

        选择正规的金融产品是对投资人资金最大的保障,而金融工具则是资产和资金融通的载体。在改革开放之初的很长时期内,中国的金融机构只有中国人民银行一家,整个金融市场处于无工具阶段。1979年10月中国国际信托投资公司成立,揭开了信托业发展的序幕。随着金融体制的改变和经济的发展,社会融资越来越大,随后进入信托和有限合伙并行的阶段。2014年,中基协发布了《私募投资基金管理人登记和基金备案管理办法(试行)》,开启私募基金备案制度,赋予了私募合法身份,自此,私募基金成为正规军,正式登上历史舞台,进入信托与私募基金并行阶段。2018年1月12日,中基协发布了《私募投资基金备案须知》,封堵了利用私募基金通道从事非标业务的渠道,对非标通道的监管逐步形成多部门协同推进的态势,非标类产品骤然减少,财富管理行业进入洗牌阶段。

        恒宇天泽基于财富管理市场的深入研究,扛起私募的大旗,一直选择备案契约型基金进行投资操作,严格按照该管理办法进行结构设计、账户托管和产品备案,并依据实施细则的变化进行相应的调整。2017年后期,契约型基金类别由一类调整为“证券、股权/创投、其它”三类之后,恒宇天泽主动地将早期的混合型投资调整为以上三类投资。但是由于前期投资规模较大,调整速度与新产品备案速度不匹配,恒宇天泽在2018年上半年遭遇了金融工具不足的局面,这也在一定程度上加剧了流动性问题。

        面对问题,解决问题,恒宇天泽以“树正气、辩是非、跨周期、负责任”为基本理念,逐步完善了一系列投后管理工作方法,恒宇天泽通过线上和线下结合的方式,以日-周-月-季度-不定期等5大时间节点,开展4类13项精细的投后沟通工作。

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        在过去的资产管理过程中,期限错配成为行业的“潜规则”,金融机构利用短期资金进行长期化运作。而随着监管收紧,降低风险,资管新规对净值化管理与禁止期限错配做了详细的描述,成为打破刚性兑付的核心“利器”。

        相信,随着监管的调整,市场出清,正在为资产管理行业的健康发展创造良好的环境和机会。在此,恒宇天泽也坚定的承诺,继续做好投后管理工作,通过包含法律手段在内的一切手段推进资产处置和产品回款工作。未来,恒宇天泽深感责任重于泰山,决不放弃对行业、对企业的信心;也不畏惧任何困难,愿和投资人一道,做时间的朋友,用切实可行的方案,走出这轮周期,全力以赴依托存量资产,恢复流动性,实现资产的最终退出,切实保证投资人的利益。

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