李奇霖:制裁伊朗是为了瓜分原油市场 | 网易研究局

宇贝黄金网

2018-05-22

Burberry在选择吴亦凡为品牌代言人之后,也看到了实际效益。调查数据也表明:一季度集团零售按年上涨13%达到亿英镑,稍胜市场期望亿英镑,出去英镑贬值的影响涨幅减至3%。

  李奇霖:制裁伊朗是为了瓜分原油市场 | 网易研究局、64元任选9推介:1、门兴vs沃尔夫推介:33、菲尔特vs波鸿推介:304、莱加内vs拉科鲁推介:306、阿雅GFvs图尔推介:317、布尔格vs尼姆推介:08、克莱蒙vs奥尔良推介:39、洛里昂vs瓦朗谢推介:311、沙托鲁vs尼奥尔推介:3114、奎维利vs巴黎FC推介;31北京时间5月5日,总奖金为6,685,825欧元的WTA皇冠系列赛站正式挥拍,金花、彭帅和携手出战。今晚,王蔷将亮相赛场,她的对手是新秀。王蔷赛季初经历了一波连败,从迪拜开始,状态逐渐好转,此后的印第安维尔斯赛更是连胜三场闯入16强。

  我们的研究报告已经帮助了众多企业找到了真正的商业发展机遇和可持续发展战略,我们坚信您也将从我们的产品与服务中获得有价值和指导意义的商业智慧!了解中研普华实力:中研普华咨询业务:可行性研究报告通过对各个项目的市场需求、产品结构、工艺路线、设备方案、资源供应、建设规模、环境影响、资金筹措、盈利能力等方面的研究调查,结合行业专家的研究经验,对项目的经济效益及社会效益进行科学预测,从而为客户提供全面的、客观的、可靠的项目投资价值评估及项目建设进程等咨询意见。研究资质用于立项审批的可行性研究报告需要由具有工程咨询资格的单位编写,可行性研究报告主要用于发改委核准和立项、贷款、上市、资金申请、境外投资等。中研普华集团是专业编写可行性研究报告的咨询机构,可出具符合国家发展和改革委和地方各级发展和改革委要求的可行性研究报告,并可出具甲级工程咨询资质(部分行业乙级)。

  价格战在去年就已经打得很响了,一二线品牌如好莱客、联邦高登等定制衣柜品牌,在促销上进行了持续发力。

  救援官兵只能采取侧身抓藤条,前脚探步寻找落脚点,身体下滑的方式,一步步小心翼翼的下山搜救。

    (6)卫生间的地坪应向排水口倾斜。  (7)卫生洁具的选用应与整体布置协调。论卫生间的职业修养,又美还能救命!卫生间地面装饰应符合四个方面的要求:第一,要有较好的防水性;第二,要有较好的排水性;第三,要有较好的防滑性;第四,还要整洁、美观。目前,家庭卫生间的地面大多数用防潮地砖铺设,它的操作较为方便,先将水泥地面凿毛洗净,扫尽浮灰,铺一层1:2的水泥砂浆,内掺一些建筑胶水,水泥砂浆要尽量抹平,然后将地砖贴合上去即可。

  摄入<消耗,是趣瘦棒减脂的基本原理。专家指出,人每天最少会消耗2000大卡热量,当身体摄入的热量小于这个值,就能达到减脂的目的。

  该公司2015年资本支出计划为700亿-800亿元人民币,比2014年预计实现的1083亿元资本支出同比下降了26%-35%。业内人士称,中海油大幅缩减资本支出的做法主要为改善该公司业绩。  油价低位势必会对企业业绩造成影响,中海油首席财务官钟华表示,面对低油价给行业带来的重重挑战,中海油将严格控制成本,提升整体业务表现。

网易研究局秒要点速读:1、针对的制裁,本质上是美国和它的盟友之间,如何去分得更大的蛋糕。

2、作为军工集团和能源行业的代言人,搅乱中东符合他背后利益集团的诉求。

但制裁的目的,在于和盟友一道瓜分,而不是收缩供给从而实现原格大幅提高。 3、美国退出伊朗核协议、重启制裁伊朗,短期对全球原油供需格局的改变不会太大。

中长期内,要看特朗普如何推进中东战略,我们倾向于认为是为了争夺市场,过高的油价也不符合美国自身的利益。

整体来看,地缘政治冲突对油价的影响可能趋于弱化。

作者|李奇霖本文独家首发于网易研究局(微信ID:wyyjj163)受美国退出伊朗核协议影响,国际原油价格这两天暴涨。

布伦特原油活跃期货价格最高到了美元/桶,市场普遍预期最近会突破80美元/桶。

布伦特原油期货价格,从2016年1月份的低点美元/桶,逐步上涨到了目前的水平。 未来怎么走,是否会继续上涨,从而带动通胀预期进一步上升?无疑是当前市场最为关心的话题之一。

我们认为,如果只从供需基本面来看,当前的油价是缺少支撑的。

这一点可以从油价和铜价的分化中可以看出。

铜作为最基本的有色金属,对全球供需结构的变化很敏感。

它与原油相比,最大的不同在于并没有那么强的金融属性,受地缘政治的冲击也要小得多。 因此,铜价的走势,可以更客观地反映全球经济状况。 从长期的视角看,铜价和油价的走势是高度一致的。

但今年2月以来,两个价格出现了很明显的分化,铜价中枢下跌而油价逐步上涨。 图1:今年2月以来,油价和铜价的走势出现了分化(资料来源:Wind,联讯证券)美国能源信息署也在最新的月度展望中,指出全球原油市场供需结构,将从2017年的供给不足,转向过剩。

供给方面,由于油价上涨带动页岩油复产,美国原油是最大的增量,产量从2017年的1560万桶/天上升到今年的1758万桶/天。 OPEC国家由于继续执行限产政策,产量从2017年的3928万桶/天略微下降到3922万桶/天。 全球原油日均产量,从2017年的9801万桶,增加到10045万桶。 需求方面,美国同样贡献了主要增量。

经济强劲表现下,美国原油消耗从2017年的1988万桶/天,提高到2038万桶/天。

欧盟日均原油消耗,从1507万桶/天增加到1516万桶/天,中国从1326万桶/天提高到1369万桶/天,日本则从394万桶/天下降到386万桶/天。 全球原油日均需求,从2017年的9852万桶增加到10028万桶。

根据美国能源信息署的估算,2017年原油日均缺口为51万桶,而2018年日均过剩17万桶,2019年过剩进一步扩大到63万桶。

图2:全球原油市场,将从2017年的不足转向2018年和2019年的过剩(资料来源:美国能源信息署,联讯证券)地缘政治是今年左右原油市场的最关键变量。 4月国际油价跳升,源于美国空袭叙利亚引发的中东危机担忧。

5月以来的这轮油价上涨,直接导火索是市场担心美国退出伊朗核协议后,重启制裁限制伊朗原油出口。 这当中还出现了一个小插曲,北京时间5月8日夜间,彭博社报道称美国可能不退出伊朗核协议,国际原油价格立马直线下跌超过3%,随后开始逐步修复。 在基本面不支撑油价当前高位的情况下,未来油价走势如何,继续受地缘政治冲突发酵的影响。 更具体来说,美国退出伊朗核协议这一事件怎样发展,是预判油价走势的关键因素。 特朗普声称,将寻求对伊朗采取“最高级别”的经济制裁。

根据不同产品和交易类型,启动90天和180天的缓冲期。

180天后,美国将重新对伊朗能源部门的交易实施制裁。

我们认为,美国退出伊朗核协议,对全球原油供给的短期影响有限。

首先,有180天的过渡期,过渡期内伊朗原油可以正常出口。

其次,特朗普宣布寻求最高级别的经济制裁后,沙特阿拉伯第一时间做出反应称,会增产来填补可能存在的缺口。

沙特作为美国在中东的最坚定盟友之一,它与美国之间可能存在某种协定,制裁伊朗限制它的原油出口,和美国来共同瓜分伊朗在国际市场中的份额。 图3:沙特和伊朗原油日均产量对比(资料来源:Wind,联讯证券)沙特原油产量在2016年达到了峰值,为1239万桶/天。

2017年由于执行限产协议,每天产量减少了万桶。

而伊朗在签署核协议、解禁原油出口后,产量从2015年的348万桶/天,增加到了468万桶/天,日均产量增加了122万桶。

前面提到过,美国能源信息署预测2018年美国原油的日均产量将增加198万桶。

因此,我们预计即使是针对伊朗原油出口的制裁真正开始实施,从全球范围来看这部分供给可以被美国、沙特等产油国替代。

针对伊朗的制裁,本质上是美国和它的盟友之间,如何去分得更大的蛋糕。

最后,伊朗核协议是多边议定,美国退出后其它签署方继续执行,弱化了美国单方面退出的影响。

伊朗核协议是伊朗与联合国五大常任理事国外加德国签署的。 美国退出前夕,德、英、法都尝试通过外交途径,阻止美国退出。 事后欧盟方面表示遗憾,将坚定不移地捍卫现存伊朗核协议。 中国方面同样表示了遗憾。

伊朗则表示,暂时遵守核协议,将启动与欧盟国家、中国和俄罗斯之间的磋商。

可见,除美国外,其它签署方都将继续遵守协议。

这至少会从两个方面,让美国的制裁大打折扣。

一方面,在伊朗没有违反核协议的前提下,其它国家是有权继续购买伊朗所出口原油的。

其中,欧洲的支持举足轻重,因为2012年开始制裁伊朗后,买家当中欧洲的进口量下滑得最快,而2015年取消制裁后,欧洲又贡献了最大的增量需求。

另一方面,国际原油交易中,航运保险和结算系统是很关键的。 一个可以确保买家不会遭受大的航运损失,一个可以确保卖家能收到货款。

美国要求欧洲配合,在航运保险和结算系统方面支持美国的制裁。 但从欧盟的表态看,短期配合美国的可能性不大,因为欧洲本身也是美国退出中东后的受益者。

有了航运保险和结算系统,伊朗可以继续做原油出口的生意。

所以短期内,美国制裁伊朗对全球原油供应的实质性影响并不大。

中长期,地缘政治对油价的影响,取决于特朗普中东政策的走向。 特朗普作为军工集团和能源行业的代言人,搅乱中东符合他背后利益集团的诉求。 但制裁的目的,在于和盟友一道瓜分原油市场,而不是收缩供给从而实现原油价格大幅提高。 当前美国通胀预期已经比较强了,过高的油价会进一步强化预期,进而加大资本市场的调整压力。

特朗普也曾表示,100美元/桶的油价过高了。

最后总结一下,我们认为美国退出伊朗核协议、重启制裁伊朗,短期对全球原油供需格局的改变不会太大。

中长期内,要看特朗普如何推进中东战略,我们倾向于认为是为了争夺市场,过高的油价也不符合美国自身的利益。 整体来看,地缘政治冲突对油价的影响可能趋于弱化。 作者李奇霖系联讯证券董事总经理首席宏观研究员网易研究局(微信公号:wyyjj163)出品网易研究局是网易新闻打造的财经专业智库,整合网易财经原创多媒体矩阵,依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果,针对经济学热点话题,进行理性、客观的分析解读,打造有态度的前沿财经智库。

移驾微信公号看这里看不到的内容【精彩推荐】。